Dakar s’est fixé un objectif aussi ambitieux que risqué : boucler l’essentiel de sa restructuration de dette d’ici la fin 2026, soit moins de quatre mois après l’accord de principe signé avec le FMI. Les précédents africains récents invitent à la prudence.
Un programme FMI signé, mais un parcours d’obstacles à venir
Le 1er septembre 2026, le Sénégal a conclu un accord de principe avec le Fonds monétaire international pour un programme de 2,2 milliards de dollars sur trente-six mois. Deux semaines plus tard, le 15 septembre, le président Bassirou Diomaye Faye était reçu à Washington par la directrice générale du FMI, Kristalina Georgieva, pour saluer l’avancée des discussions. L’objectif affiché est désormais double : obtenir un premier décaissement dès novembre, et finaliser un accord avec les créanciers bilatéraux et privés avant décembre.
La première étape — la validation par le conseil d’administration du FMI — reste la plus immédiate. Les données disponibles sur les cas africains récents indiquent qu’un délai de six à huit semaines est généralement nécessaire entre un accord au niveau des services et l’approbation formelle du conseil. Pour la Guinée, l’accord de services annoncé le 11 août 2026 devait être examiné par le conseil en septembre, soit environ un mois plus tard. Pour le Sénégal, ce délai paraît tenable — à condition qu’aucune condition préalable ne vienne bloquer le processus.
Ce premier décaissement est aussi une condition sine qua non pour que les créanciers bilatéraux ouvrent formellement leurs négociations : le Club de Paris n’engage en pratique ses discussions qu’en présence d’un programme actif avec le Fonds. Or, selon RFI, un nouveau rendez-vous avec les créanciers est prévu en novembre, les membres du Club de Paris devant préciser d’ici fin octobre les aménagements qu’ils envisagent. Aucune déclaration officielle du Club de Paris confirmant l’ouverture formelle des négociations n’avait été publiée à la date de rédaction de cet article.
Une structure de créanciers complexe qui complique l’équation
La rapidité espérée par Dakar se heurte à la diversité de ses interlocuteurs. Selon une cartographie détaillée de la dette sénégalaise, les créanciers bilatéraux représentent 2 934 milliards de francs CFA, soit 17 % de la dette extérieure totale. La Chine, via l’Exim Bank, en constitue la part la plus importante avec 1 380 milliards de francs CFA (environ 8 % de la dette extérieure), devant les membres du Club de Paris (1 148 milliards) et les autres créanciers bilatéraux hors Club de Paris (1 785 milliards), parmi lesquels le Koweït apparaît explicitement via le Kuwait Fund for Arab Economic Development.
À ce tableau s’ajoutent les créanciers privés. L’encours des eurobonds sénégalais en circulation est estimé à environ 5,2 milliards de dollars, répartis sur cinq souches. Un groupe représentant des porteurs d’obligations d’une valeur nominale d’environ 2,2 milliards de dollars a été constitué, et Dakar a mandaté Sodali & Co pour identifier l’ensemble de ses détenteurs d’obligations internationales. Ces préparatifs indiquent que les négociations avec les créanciers privés n’en sont qu’à leurs prémices.
La multiplicité de ces interlocuteurs — Club de Paris, Chine, créanciers hors Club, porteurs d’eurobonds — rend l’hypothèse d’un accord global avant décembre particulièrement exigeante. Jeune Afrique qualifie ce calendrier de « particulièrement serré ».
Ce que disent les précédents africains
La comparaison avec les restructurations récentes sur le continent est instructive — et peu rassurante pour qui table sur un dénouement rapide.
Le Ghana a conclu son accord de principe avec le FMI en décembre 2022. Il lui a fallu treize mois supplémentaires pour aboutir à un accord avec ses créanciers bilatéraux du Club de Paris, en janvier 2024, avant de poursuivre les négociations avec ses créanciers privés. La Zambie a connu un parcours encore plus long : environ trois ans de négociations avant l’accord de principe avec ses créanciers bilatéraux en juin 2023, suivi d’un protocole d’accord en octobre 2023 et d’accords bilatéraux signés individuellement jusqu’en 2024 — la France et la Zambie signant leur accord bilatéral en décembre 2024 seulement. Les principaux obstacles zambiens ? La coordination entre de nombreux créanciers publics, les divergences sur le traitement de la dette, et le poids de la créance chinoise.
L’Éthiopie présente le cas le plus édifiant. Le pays a attendu près de trois ans entre sa demande de traitement au titre du Cadre commun du G20 et la publication d’un accord au niveau des services du FMI en juillet 2024. L’accord de principe avec les créanciers officiels n’a été annoncé qu’en mars 2025. Les causes des retards : l’absence prolongée d’accord avec le FMI, puis des négociations laborieuses au sein du Comité des créanciers officiels, coprésidé par la France et la Chine.
Ces précédents suggèrent que le délai minimal crédible pour une restructuration africaine complète — incluant la coordination des créanciers officiels et la conclusion d’accords bilatéraux juridiquement contraignants — se situe entre cinq et six mois dans les cas les plus rapides, avec une norme institutionnelle généralement proche de douze mois, selon les analyses du FMI sur les cas récents.
La politique comme accélérateur, mais pas comme garantie
Le Sénégal possède néanmoins quelques atouts que ses prédécesseurs n’avaient pas tous réunis simultanément. L’engagement personnel du président Faye, sa rencontre directe avec Kristalina Georgieva à Washington, et la priorité politique clairement affichée pour clore rapidement ce dossier constituent des signaux positifs pour les créanciers. La Banque mondiale a elle aussi affiché son soutien à une restructuration rapide.
Surtout, Dakar n’ambitionne pas nécessairement une restructuration au sens strict — avec décote sur le capital — mais envisage un reprofilage de sa dette, c’est-à-dire un allongement des maturités et une révision des profils de remboursement. Cette approche, moins conflictuelle, pourrait réduire les frictions avec certains créanciers.
Reste que la volonté politique ne suffit pas à compenser la mécanique institutionnelle : le Club de Paris doit atteindre un consensus interne, la Chine doit négocier séparément selon ses propres procédures, et les porteurs d’obligations doivent être consultés dans le respect des termes contractuels. Aucun de ces processus ne se décrète par agenda présidentiel.
La question, pour les mois qui viennent, n’est donc pas de savoir si le Sénégal veut aller vite, mais si ses créanciers peuvent — et veulent — aller aussi vite que lui.
Sources
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Sénégal : le calendrier de la restructuration de la dette est-il crédible ? — Jeune Afrique, septembre 2026
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Dette extérieure du Sénégal : un nouveau rendez-vous avec les créanciers prévu en novembre — RFI, octobre 2026
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Banque mondiale, Eurobonds, Chine : la cartographie détaillée des créanciers extérieurs du Sénégal — Dakar Actu, 2026
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Sénégal : le dilemme des 44 milliards de dollars de dette, à qui doit-il de l’argent ? — Reuters, septembre 2026
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Signature de l’accord bilatéral France-Zambie de restructuration de dette — Trésor français, décembre 2024
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Sovereign debt restructuring process is improving amid cooperation and reform — FMI, juin 2024
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Le Sénégal vise un accord avec ses créanciers publics et les détenteurs d’obligations d’ici décembre — Zonebourse, 2026
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Accord de restructuration de la dette zambienne — Diplomatie française, décembre 2024